Всегда все элементы старайтесь отрисовывать с помощью простых геометрических фигур.
В своём примере, я использовал прямоугольник,раcсчитав примерную высоту и цветовую гамму заранее.

Далее вырезаем из этого прямоугольника форму больше напоминающую форму знамени.

Далее добавляем небольшой градиент, тень и убираем немного яркость.
Для этого применяем стили
1-Drop Shadow-Внутренняя тень,
2-Gradient Overlay-Градиентная заливка и
3-Color Overlay-Наложения цвета
к слою с параметрами изображёнными на скриншотах:



Должно получиться примерно так же:

Можно добавить более резкую линию тени для большей реалистичности.
Для этого ставим выделение по всему периметру знамени и слегка поворачиваем его с помощью
Free Transform-Свободное трансформирование,
в нужную нам сторону и заливаем выделенную область чёрным цветом.[На новом слое]

Выставляем прозрачность слоя примерно на 5-10%, в зависимости от желаемого результата.

Для рисования изгибов нужной формы потребуются хорошие навыки в работе с инструментом
Pen Tool (P)-Перо.
Сначала нарисуем основные светлые части изгибов.
Сходиться они должны в месте закрепления знамени,т.е. вверху к углам.

Делаем выделение и заливаем белым цветом.
Применяем стиль наложения слоёв Overlay-Перекрытие.

Далее применяем фильтр
Filter > Blur > Motion Blur - Фильтр-Размытие-Размытие в движении
со следующими параметрами:

Выставляем прозрачность слоя на 30%.

Теперь нужно добавить более резкие и чёткие изгибы по углам.
С помощью Pen Tool-Перо снова рисуем сходящиеся в углах светлые части изгибов.

Ставим выделение и заливаем выделение с помощью градиента от белого цвета к прозрачному.
Центры градиентов следует расположить по углам, чтобы ближе к центру они плавно переходили в цвет знамени.
Или же можно просто залить выделение белым цветом и немного затереть нижние края с помощью инструмента
Eraser Tool (E)-Ластик.
Применяем к слою стиль наложения Overlay-Перекрытие и прозрачность 30%.

Далее дублируем слой с основными светлыми изгибами и заливаем его чёрным цветом и перемещаем немного ниже,
чтобы он не перекрывал светлую часть изгиба.

Применяем к слою стиль наложения Overlay-Перекрытие и прозрачность 45%.

Теперь нужно нарисовать изгибы по краям знамени. Опять не обойтись без помощи Pen Tool-Перо.

Делаем выделение, заливаем области белым цветом, ставим стиль наложения слоя Overlay и прозрачность 35%. Применяем к этому же слою фильтр
Filer= > Blur => Gaussian Blur= > Radius: 3.0 pixels----Фильтр=>Размытие=>Размытие по гауссу=>Радиус 3.0 Пикселей.
Лишние части, выходящие за периметр знамени обрезаем.

Затем дублируем данный слой, немного перемешаем его влево,
чтобы он не перекрывал светлую часть изгиба, заливаем его чёрным цветом,
применяем стиль наложения Overlay-Перекрытие и выставляем прозрачность 15%.
Лишние части, выходящие за периметр знамени обрезаем.
В результате данных действий получится примерно такой результат.

Далее добавим небольшие тёмные изгибы по углам. С помощью Pen Tool-Перо рисуем контуры.

Делаем выделение и заливаем его, как и в случае со светлыми резкими изгибами,
градиентом от чёрного цвета к прозрачному.
Ставим стиль наложения слоя Overlay-Перекрытие и прозрачность 30%

Заготавливаем пиксельный Pattern разрешением 2х2 px с белыми, расположенными по диагонали пикселями.
Ставим выделение по периметру всего знамени и заливаем область Pattern`ом.

Применяем к слою стиль наложения Overlay-Перекрытие и прозрачность 10%.
Дублируем данный слой и трансформируем его по горизонтали.
В результате данных действий получиться текстура, напоминающая текстуру ткани.

Далее можно немного состарить знамя, наложив дополнительно текстуру с потёртостями.

В завершении картины, внизу добавляем бахрому, вписываем пункты меню, а знамя подвершиваем на верёвочки.